新华网北京10月31日电题：股权私募基金的中国机会
新华社记者姜锐、安蓓
私募股权投资(PE)，即通常所说的“私募基金”，指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
虽然也有少部分PE基金投资已上市公司的股权，但创业板的鸣锣开张还是将PE推向前台。金融危机对PE行业产生了什么影响？PE的机会在哪里？PE行业如何在中国发展？这些话题引起了人们的关注。
收益降八成PE将转型
在近日于北京召开的“清华全球管理论坛”上，清华经济管理学院顾问、全球最大的私人股权投资基金之一凯雷投资集团联合创始人及董事总经理大卫·鲁宾斯坦介绍，上世纪80年代曾很弱小的PE产业，在2007年迎来了发展巅峰，当时全球范围内大概有9000亿美元的PE资金。“不过，去年的金融危机使PE行业遇到重创，现在该行业全年的总投资收益仅为30亿美元，这是前五年平均收益的20%左右。”鲁宾斯坦说。
在此背景下，业内人士普遍认为迎接新一轮增长，亟待转型。
专家认为，PE行业的自身特点决定了其未来的发展趋势。“管理者即为所有者”这个PE最基本的模型是行之有效的；PE的投资回报向来比公共市场交易更高，并且高回报状态将得以持续；此外，投资者也需要有更多的回报，这是公共基金、主权基金等无法给予的；最重要的是，全球经济复苏的迹象已经显现。
鲁宾斯坦认为，PE在未来几年内会变得更为强大，私人股权公司将逐步转型为追求创新的增值型资本，改造企业及其资产质量，获得更强的抗系统性风险能力都是PE转型的题中应有之义。
此外，专家认为PE行业的关注点也正在发生变化。从行业来看，PE将对有政府支持的行业更感兴趣；从交易方式看，非杠杆的交易比例将日益增多；从区域来看，PE将对中国、印度、巴西等新兴市场更为热衷。
中国PE产业需要在合作中成长
本土PE相对于西方市场的发展还是不足的，外资PE在中国加大投融资规模的同时，未来几年中国本土PE公司也将获得迅速发展，因为“最终这是一个浸透本土文化的行业”。弘毅投资总裁、联想移动董事局主席赵令欢介绍说。
鲁宾斯坦认为，与全球公司进行合作，才是本土PE的崛起之路。
“我国的国情以及文化和法律背景决定了，一项金融产品或者投资产品变成现实需要一定的程序。”国家发改委财政金融司副司长曹文炼认为，根据中国的国情，在PE以及VC(风险投资)发展初期，不能完全照搬西方，得有适度的监管，尺度的把握上需要政府部门跟市场意见互动。
曹文炼表示，现在关于PE的法规也正在制订，决策部门将特别注意吸收行业的意见。
曹文炼称，2002年至2003年风险投资市场曾出现过混乱，由于创业板并没有推出，不少VC涉足股票、房地产领域。此后，监管部门对VC行业进行了适度的规范，十部委联合出台了创业投资企业管理办法，根据这个办法实行两级备案制管理。
PE未来的机会
于30日开张的创业板，对于本土风险投资机构来说，终于有了水到渠成的退出机制。业内人士认为，在财富效应的刺激下，风险投资机构等PE产业募资将变得更为容易和高效。
赵令欢介绍说，即使是十分年轻的中国PE，其较高的附加值、较老练资本运作能力等特性也在这次金融危机中得到了证明。虽然局限于目前的监管制度，但PE对我国经济复苏仍然起到了示范性的积极作用。
“在金融危机中，公众资本市场基本处于停滞状态，IPO也停止了，而这恰恰是企业最需要钱的时候，除了银行在贷款，只有PE在投资。今后PE在经济发展中的作用还将日益显现。”赵令欢说。
不过，鑫根资本创始人曾强认为，从长远来看，PE在我国的重要的机会和挑战在于，帮助中国的企业进行海外的并购，以及在此过程中产生中国本土的一流投资银行。
业内人士认为，除了本土PE行业的发展，国际PE的目光正投向增长潜力巨大的中国市场。有统计显示，今年以来PE行业有越来越多的投资交易发生，上半年PE投资金额达65亿美元，而去年全年中国PE投资金额为90亿美元。
鲁宾斯坦介绍，已经有很多交易发生于亚洲，而中国是最值得投资的。中国经济8%至10%的年增长率，拥有极具吸引力的私人股权投资环境。“美国的PE规模占GDP的比例为1.4%，亚洲是0.4%，而中国是0.2%，因此相对来讲，亚洲的行业竞争较少，价格优势明显，资本规模也相对较大。”鲁宾斯坦说。
